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尊龙凯时·(d88):分散是唯一的免费午餐
发布时间:2024-06-25    信息来源:网络    浏览次数:

在中国,我们服务的客户以40岁左右的年龄层为主。我们还看过一些财富管理报告,中国财富人群中平均资产量10亿元以上的平均年龄才40岁到50岁;如果是平均资产量在1亿元左右的人群,平均年龄也就38岁左右;再往下降到1000万元,平均年龄可能只有30岁左右。这决定了整个中国客户市场是创富型市场。

尊龙凯时·(d88)掷硬币的风险

我有一张资产负债表来记账我投资的所有理财产品。我会详细记录每种产品的购买时间、净值、最近一年的表现,以及它在我的资产配置策略里面占据什么样的位置。大概很少人会用我这种方式来管理财富,但理财其实是一个每个人都在做的事情。你可能不买基金、股票,但可能用过余额宝,即使你只把钱存在银行里,也是一种理财方式。

过去几年很多人都炒股票。我们做过一个统计,从股票市场成立到2016年,所有的年份加在一起,股票年均带来的财富增长是13%。也就是说,如果从股票市場成立的第一天一直投资到现在,你既不买卖,也不退出,只是跟踪股票市场的收益,那么这个收益就是13%。为什么大家感觉在股市中赚钱像这个数字反映得那么容易?核心的原因就是中国的股市波动率太大了。我们统计过,中国股市的波动率是30%。那13%的收益对于30%的波动率,这个数字意味着什么呢?简而言之,就是你在里面获得盈利的概率只有60%,你在股市中亏损的概率是40%。这个概率其实只比掷一个硬币的概率略好一些而已。

如果你幸运地投中了硬币,也不意味着你还能享受高收益。13%这个数字其实和过去这20多年中国名义GDP增长的数字是基本相近的。事实上,在所有其他主要发达国家和新兴经济体,股票的长期收益率都是与经济增长息息相关的。那么如果我们认为,整个中国的经济面临一个相对来讲低增长的时期,隐含的一个结论是,整个中国的股票市场的收益将会不如过去的这20多年。

与此同时,近几年,中国的债券市场波动率大概上升了50%;而人民币兑美元汇率的波动率大概上升了100%。过去一年,我们见证了全球各种“黑天鹅”事件,背后反映的是全球政治和经济格局的变革。市场的波动将是未来的常态,未来的理财会比过去更加需要智慧和技巧。

回顾过去的10年,中国财富市场的变化非常大。我在2008年正式加入中国国际金融股份有限公司。2007年恰好是公司开始发展财富管理业务的第一年。2009年底的时候,公司组建了财富研究部来支持整个财富管理部的客户需求。我们做的第一件事就是考察国外的财富管理行业,对中国的行业趋势做一个比较和判断。

当年做研究时候,我们最直观的感受就是体量的差异。2009年,中国私人财富市场规模仅5.4万亿美元,和美国的35.1万亿美元,甚至日本的14.9万亿美元相比有非常大的差距。中国的GDP增长那么快,但中国人积累下来的财富在世界上并没有排上号。另外,和国外相比,中国人可投资的金融产品的差距更大。当时,国内的金融产品大概只有四五大类,规模只有十几万亿元人民币,而美国光公募基金这一个类别的体量就达20万亿美元。这些数据让我们判断:当前的现象是不合理的,未来中国财富的增速一定会很快,而现有的金融产品肯定无法满足财富增长的需求。

2010年以前财富管理行业没有现在这么兴旺,大部分人理财的方式也非常单一。其中一个重要的原因是,在那以前,如果能买上房子,就意味着你就不再需要考虑其他的理财方式。2010年,房地产市场开始调控,大家第一次意识到买房行不通了。
与此同时,当时的非标信托市场也非常兴盛。非标信托是针对某一公司某一个项目,由信托公司发行的私募债务贷款产品。现在大家已经意识到,信托并不是一个保本保收益的产品。但在当时,整个市场在往上走,雪球能滚起来,信托的违约率不像现在那么高,很多人是把它当作保本保收益产品来购买的。当时的信托产品一年期有8%到10%的收益率,两年期的收益率在11%~12%左右。这意味着7年左右财富就能翻一番。当时很多在海外做资产管理的朋友经常向我们感慨,羡慕国内的信托产品。在他们的市场条件下,一个高风险的产品每年有10%的收益率就是很不错的了。总之,当市场情况好的时候,大家理财方式单一,对专业的理财指导并没有需求。

2010年的时候,国内还没有现在这么蓬勃发展的第三方独立理财机构。证券公司等金融机构也没有成立真正意义上的财富管理部门。大家的运作方式是做什么就卖什么,比如信托公司的财富管理部,实际上卖的就是自己的信托产品,归根结底其实是以销售为目的的。

在对当时的市场进行调研以后,我们很明确地认为,未来真正能够给客户带来财富管理价值的一定是两点。第一是资产配置的理念——鸡蛋不能放在一个篮子里。市场再往后发展,绝对不会再有什么东西一定能赚钱这样的机会,风险和收益一定是配比的,必须按照你个人的情况量身定制一个投资方案。

第二是专业理财的重要性。中国有一个普遍现象:熟人理财。我身边的朋友大部分都是金融行业的从业者,即使是他们也同样存在这样的现象:朋友买什么,我就买什么。昨天还有一个朋友和我抱怨因为跟了熟人的风,买产品买亏了。这种现象存在的根源在于信任。我们的财富管理行业这么年轻,相对于一个你并不了解的理财经理,你当然更加信任你的朋友。但是,这并不是一个有效率的理财方式:当你在有限的朋友圈子里去选择的时候,你只能看到整个市场的一个角,信息量非常有限。专业机构能够帮你打破信息壁垒,在掌握更全面市场信息的情况下做出决策——未见得说一定能让你赚钱,但至少它可以给你一个更大的一个视角。

中国财富人群年轻20岁

2010到2015年,中国个人财富市场的最大特点是产品迅速丰富起来了。2011年初,我们第一次召开针对财富管理客户的财富论坛。我印象特别深刻的是,当时我们把主题定为“未来十年是产品的十年”。我们想传达二层意思:第一,中国金融产品的规模会急速扩大;第二,人们不再会像过去一样采取单一的理财方式,会更多通过金融产品的购买来理财。后来的事实证明,我们的预测是正确的。


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